collarJe vais aujourd’hui vous présenter une stratégie très utilisée par les institutionnels comme les hedge funds ou les fonds de pension : le Collar. Mais avant de commencer, je voulais remercier l’équipe commerciale de ProRealtime pour son accueil, son attention, son application et son enthousiasme lors de leur formation sur les options la semaine dernière. Ce fut un réel plaisir de tous les rencontrer.

 

Qu’est-ce que le Collar ?

Le Collar est une stratégie très appréciée par les money managers de long terme car elle est ultra sécuritaire. Il s’agit de protéger sa position sur actions avec un Put et de vendre un Call pour financer tout ou une partie de l’achat du Put.

Le Collar est donc une stratégie qui combine une position sur actions avec deux positions sur options.

On achète des actions comme Unilever par exemple:

collar-achat-unilever

 

Comme je l’ai déjà expliqué, mettre un stop a de gros désavantages que connaissent très bien les gérants de fonds. C’est pourquoi ils préfèrent l’achat d’une option Put pour protéger leurs positions sur actions.

collar-achat-put-unilever

 

L’achat de Put permet de se garantir un stop loss. Quoi qu’il arrive à l’action, vous êtes assuré de vendre vos actions au prix du Strike de l’option Put achetée. Le bémol de cette stratégie, c’est qu’il faut dépenser de l’argent pour acheter le Put. Le prix de revient sur l’actions est donc augmenté d’autant.

Pour compenser, on va vendre un Call pour toucher une prime qui viendra réduire le coût de la protection.

collar-vente-call-unilever

 

Quand utiliser le Collar ?

A chaque fois que vous voulez dormir tranquille ! 

En effet, l’achat de Put est le seul véritable moyen de vous garantir un stop sur les marchés régulés. A partir du moment où vous avez acheté un Put, l’action peut même faire faillite, vous êtes assuré de vendre vos actions au prix du Strike du Put. Ce n’est pas pour rien si des personnes qui gèrent des millions de dollars utilisent cette stratégie.

 

Comment utiliser le Collar ?

Il y a plusieurs façons d’utiliser le Collar. Tout dépend du risque que vous acceptez de prendre et de votre volonté de toucher un crédit suffisamment important pour payer la protection. Dans la formation investir avec succès grâce aux options, que je suis en train réécrire, je vous expliquerai la façon la plus intéressante d’utiliser le Collar. La formation sera disponible d’ici la fin de l’année. Mais voici une des façons assez courante.

Je vais prendre l’exemple d’Unilever dont j’ai montré quelques graphiques en début d’article.

collar-chaine-options-unilever

 

Je prends l’hypothèse où j’achète 100 actions Unilever à 39,26€ et j’achète également le Put de Strike 36 d’échéance 16 décembre 2016 à 0,44€ pour protéger ma position.

Mon graphique de pertes et profits aura donc l’allure ci-dessous.

collar-pl-put-actions

 

Comme vous pouvez le constater, quelle que soit la valeur du cours de Unilever à l’expiration des options (16 décembre), ma position ne pourra pas perdre plus que 370€. En effet, je suis protégé à partir de 36€ et cette protection m’a coûté 44€, donc: prix d’achat – protection + coût de l’assurance = 39,26 – 36 + 0,44 = 3,70 x quotité = 370€.

Maintenant, je décide de financer une partie de cette protection en vendant un Call de Strike 41 à 0,42€. Mon nouveau graphique de pertes et profits aura cette allure.

collar-pl

 

Cette fois-ci, je suis protégé à la baisse mais je suis également « bloqué » à la hausse. Même si le cours d’Unilever monte au-delà des 41€, je ne pourrais pas gagner davantage. En revanche, j’ai financé en grande partie l’achat de mon Put puisque j’ai touché 0,42€ pour la vente du Call et que l’achat du Put m’a coûté 0,44€.

 

Collar = Bull Call Spread

Si vous êtes un lecteur de longue date de ce blog, vous avez peut-être remarqué que le graphique des pertes et profits potentiels de la stratégie du Collar est exactement le même que celui d’une stratégie que l’on a déjà vu : le Bull Call Spread.

Le Collar et le Bull Call Spread sont les synthétiques de l’un et de l’autre.

Alors pourquoi faire un Collar plutôt qu’un Bull Call Spread ?
Avec une action, on peut toucher un dividende. Ce n’est pas le cas avec des options. De plus, les gérants de funds sont soumis à certaines contraintes réglementaires. Ils ont le droit de faire autant de Collar qu’ils le veulent, mais ils sont limités en ce qui concerne les Bull Call Spread ou autres positions sur options considérées comme spéculatives.

Inscrivez-vous à ma newsletter et recevez la première partie de mon livre sur les options

Inscrivez-vous à ma newsletter et recevez la première partie de mon livre sur les options

Comprendre les Options
 

You have Successfully Subscribed!