Je vais aujourd’hui vous présenter une stratégie très utilisée par les institutionnels comme les hedge funds ou les fonds de pension : le Collar. Mais avant de commencer, je voulais remercier l’équipe commerciale de ProRealtime pour son accueil, son attention, son application et son enthousiasme lors de leur formation sur les options la semaine dernière. Ce fut un réel plaisir de tous les rencontrer.
PDF – Comment devenir un bon trader sur options ? (cliquez-ici)
Qu’est-ce que le Collar ?
Le Collar est une stratégie très appréciée par les money managers de long terme car elle est ultra sécuritaire. Il s’agit de protéger sa position sur actions avec un Put et de vendre un Call pour financer tout ou une partie de l’achat du Put.
Le Collar est donc une stratégie qui combine une position sur actions avec deux positions sur options.
On achète des actions comme Unilever par exemple:
Comme je l’ai déjà expliqué, mettre un stop a de gros désavantages que connaissent très bien les gérants de fonds. C’est pourquoi ils préfèrent l’achat d’une option Put pour protéger leurs positions sur actions.
L’achat de Put permet de se garantir un stop loss. Quoi qu’il arrive à l’action, vous êtes assuré de vendre vos actions au prix du Strike de l’option Put achetée. Le bémol de cette stratégie, c’est qu’il faut dépenser de l’argent pour acheter le Put. Le prix de revient sur l’actions est donc augmenté d’autant.
Pour compenser, on va vendre un Call pour toucher une prime qui viendra réduire le coût de la protection.
Quand utiliser le Collar ?
A chaque fois que vous voulez dormir tranquille !
En effet, l’achat de Put est le seul véritable moyen de vous garantir un stop sur les marchés régulés. A partir du moment où vous avez acheté un Put, l’action peut même faire faillite, vous êtes assuré de vendre vos actions au prix du Strike du Put. Ce n’est pas pour rien si des personnes qui gèrent des millions de dollars utilisent cette stratégie.
Comment utiliser le Collar ?
Il y a plusieurs façons d’utiliser le Collar. Tout dépend du risque que vous acceptez de prendre et de votre volonté de toucher un crédit suffisamment important pour payer la protection. Dans la formation investir avec succès grâce aux options, que je suis en train réécrire, je vous expliquerai la façon la plus intéressante d’utiliser le Collar. La formation sera disponible d’ici la fin de l’année. Mais voici une des façons assez courante.
Je vais prendre l’exemple d’Unilever dont j’ai montré quelques graphiques en début d’article.
Je prends l’hypothèse où j’achète 100 actions Unilever à 39,26€ et j’achète également le Put de Strike 36 d’échéance 16 décembre 2016 à 0,44€ pour protéger ma position.
Mon graphique de pertes et profits aura donc l’allure ci-dessous.
Comme vous pouvez le constater, quelle que soit la valeur du cours de Unilever à l’expiration des options (16 décembre), ma position ne pourra pas perdre plus que 370€. En effet, je suis protégé à partir de 36€ et cette protection m’a coûté 44€, donc: prix d’achat – protection + coût de l’assurance = 39,26 – 36 + 0,44 = 3,70 x quotité = 370€.
Maintenant, je décide de financer une partie de cette protection en vendant un Call de Strike 41 à 0,42€. Mon nouveau graphique de pertes et profits aura cette allure.
Cette fois-ci, je suis protégé à la baisse mais je suis également « bloqué » à la hausse. Même si le cours d’Unilever monte au-delà des 41€, je ne pourrais pas gagner davantage. En revanche, j’ai financé en grande partie l’achat de mon Put puisque j’ai touché 0,42€ pour la vente du Call et que l’achat du Put m’a coûté 0,44€.
Collar = Bull Call Spread
Si vous êtes un lecteur de longue date de ce blog, vous avez peut-être remarqué que le graphique des pertes et profits potentiels de la stratégie du Collar est exactement le même que celui d’une stratégie que l’on a déjà vu : le Bull Call Spread.
Le Collar et le Bull Call Spread sont les synthétiques de l’un et de l’autre.
Alors pourquoi faire un Collar plutôt qu’un Bull Call Spread ?
Avec une action, on peut toucher un dividende. Ce n’est pas le cas avec des options. De plus, les gérants de funds sont soumis à certaines contraintes réglementaires. Ils ont le droit de faire autant de Collar qu’ils le veulent, mais ils sont limités en ce qui concerne les Bull Call Spread ou autres positions sur options considérées comme spéculatives.
Bonjour,
Est-il possible d’appliquer cette stratégie pour protéger une position de long terme sur le Forex ?
Cordialement
Bonjour Patrick,
Tout à fait. Cette stratégie peut s’appliquer sur les actions mais aussi sur le Forex et les Futures.
bonjour
je pratique le forex long terme mais ne connaissant pas le fonctionnement des options,comment puis je mettre en place un systeme pour me proteger d une baisse tout en gardant un benefice dans l éventualité que mon analyse fut bonne
Bonjour Jean-Claude,
Exactement comme je l’ai expliqué dans l’article sauf qu’au lieu d’utiliser une action, vous allez utiliser une paire de devise.
Vous pouvez aussi vous contenter de protéger votre position à l’achat sur la paire de devise avec l’achat d’un Put: https://www.celtinvest.com/acheter-option-put
Si vous êtes en vente à découvert, vous pourrez acheter un Call.
Lisez bien les articles de mon blog, vous trouverez votre réponse avec exemple.
Le problème du Forex, c’est que votre courtier ne vous proposera peut-être pas des options et même s’il vous en propose, ce sera des options de gré à gré. Ce n’est pas ce qui est de mieux à trader…
Bonjour,
Est-il envisageable de combiner une sorte de collar/calendar spread?
Je suis acheteur du sous jacent.
J’achète une protection long terme (1 an par exemple) via un put
Je vends un call OTM à chaque nouvelle échéance. Si je ne suis pas exécuté, les primes viennent d’abord payer mon put LT, et ensuite diminuer mon PRU.
Si je suis exécuté, alors je vends un put prochaine échéance. Idem : si je ne suis pas exécuté, j’empoche la prime, si je suis exécuté, j’achète le titre au strike, mais mon put long terme amorti la chutte.
Est-ce que cela ne fait pas un peu usine à gaz?
Bonjour Geoffrey,
Excusez le délai de ma réponse, j’étais en vacances en Corse.
C’est une très bonne idée, c’est d’ailleurs un des points abordés en détail dans cette formation: https://www.celtinvest.com/investir-avec-succes-grace-aux-options
Bonjour,
J’aime découvrir les choses par moi même, par contre, si vous proposez un service du genre « entretien téléphonique » pour poser des questions et approfondir certains points, cela m’intéresserait. Car il y a tout et son contraire sur le net, donc parfois, pas possible de faire autrement que d’essayer en live… parfois ça passe, parfois ça casse…
Notamment le concept de liquidité des options pas toujours facile à gérer… Certaines options sur trackers sont très illiquides, et j’en fait les frais actuellement sur un tracker SP500…
Enfin bref, si vous proposez ce service, je serais intéressé de connaitre vos tarifs, afin de reprendre contact avec des questions d’ici quelques semaines/mois, car en attendant, j’étudie 🙂
Il est très formateur de découvrir les choses par soi-même. Le problème c’est que cela prend souvent beaucoup de temps et cela coûte aux néophytes souvent beaucoup plus cher au bout du compte que de suivre une bonne formation.
Vous pouvez prendre une formation à la carte à 70€/heure par Skype: https://www.celtinvest.com/formation-trading ou alors, plus « économique », acheter mon livre: http://amzn.to/2jlgkhx et profiter de l’heure de formation qui va avec pour poser vos questions.
Je me demande bien quel ETF vous avez pu utiliser pour vous retrouver avec des problèmes de liquidité sur le SP500 ? Alors que l’ETF le plus liquide au monde est de loin le SPY. Restez sur celui-ci.
Le ishares SP500 (Amsterdam).
Je viens d’ajouter votre livre dans mon panier Amazon, je passerai commande d’ici 2-3 semaines.
Bonne journée
Précision : ce n’est pas le tracker qui manque de liquidité, mais les options sur ce tracker.
J’utilise également le tracker et les options ishares Eurostoxx50, et c’est plus facile je trouve
Effectivement, pour trader les options, rien ne vaut les marchés US comme je le démontre dans cette vidéo: https://youtu.be/uq5t2pokJxU
Je pense que c’est un jour comme aujourd’hui que l’on regrette d’avoir vendu un call, non?
S’il est « Naked », c’est clair !
Sinon, je ne vois pas où est le problème. Si on savait à l’avance ce que va faire le marché, il n’y aurait pas autant de perdants sur les marchés…
Même couvert, comme c’est mon cas, j’observe le manque à gagner… Mais bon, c’est la vie 🙂
Les mouvements comme ceux de ce matin sont extrêmement rares. Ne vous focalisez pas sur celui-ci.
Mais si vous êtes bon pour détecter les mouvements de marchés, le Covered Call n’est pas une bonne stratégie. En revanche, si vous êtes comme la plupart des investisseurs, alors vous verrez que le Covered Call est la façon d’investir la plus intelligente.
De plus, si vous avez choisi les bons Strikes, votre trade est de toute façon gagnant. Ce qui est l’essentiel. 😉
Bonjour,
Cet article est très intéressant et riche d’informations. Cependant, après lecture de cet article, je me pose une question.
Je voulais savoir si un collar, un calendar collar ou autre stratégie de spread pouvait permettre de financer ses investissements (dollar cost averaging) ?
Par exemple, dans le cas d’un collar si le prix de l’action baisse considérablement, est-ce que je peux revendre le put long terme, racheter un put à la monnaie pour couvrir la position et utiliser le gain du premier put pour acheter des actions ou obligations supplémentaires ?
Cordialement,
Justin Gilead
Bonjour Justin,
Si vous le voulez, vous pouvez profitez des gains sur l’achat de votre Put pour acheter de nouvelles actions, mais dans ce cas, le Put initial n’aura pas servi à protéger la position actuelle et votre position sur actions affichera une perte latente plus ou moins importante en fonction de la baisse des cours.
On met habituellement en place un Collar pour que le Put compense les pertes sur l’action.
Merci de votre réponse Paul !
Je suppose que si l’on utilise l’effet de levier pour acheter des actions, un appel de marge peut être déclenché à partir du moment où il y a une baisse forte et que l’on décide d’acheter de nouvelles actions avec les plus-values du put et du call.
Je me doutais bien que la perte latente sur l’action poserait problème. Je voulais être sûr. Peut être qu’une stratégie short diagonal collar est plus appropriée à cet effet…si l’on prévoit une baisse de la volatilité.
Je ne suis pas sûr de comprendre où vous voulez en venir mais de toute façon, dites-vous bien qu’il n’y a pas de solution miracle. Si le sous-jacent baisse, vous allez avoir une perte latente sur vos actions. Donc à moins de protéger cette position avec un ou plusieurs Puts, vous n’échapperez pas à des pertes.
L’effet de levier est à manipuler avec précautions pour ne pas avoir à vous retrouver en appel de marge justement car c’est souvent trop tard dans ce cas là…
Je veux dire avec les plus-values de la position en général, après roulement de la position.
N’oubliez pas que si vous avez acheté mon livre, vous bénéficiez d’une heure de formation gratuite. 😉